ლითიუმის ომები: რაც არ უნდა ცუდია ბიზნეს მოდელი, საპასუხო რეაქცია ძლიერია

ლითიუმში, ჭკვიანი ფულით სავსე იპოდრომზე, ძნელია სხვებზე სწრაფად ან ჭკვიანურად სირბილი -- რადგან კარგი ლითიუმი ძვირი და ძვირი ჯდება განვითარებაში და ყოველთვის იყო ძლიერი მოთამაშეების სფერო.

გასულ წელს zijin Mining, ჩინეთის ერთ-ერთი წამყვანი სამთო კომპანია, ზღვაზე გავიდა და მოიგო Tres Quebradas Salar (3Q) ლითიუმის მარილის ტბის პროექტი კატამარკას პროვინციაში ჩრდილო-დასავლეთ არგენტინაში 5 მილიარდ დოლარად.

მალე გაირკვა, რომ გადაყრილი 5 მილიარდი დოლარი მხოლოდ მაინინგის უფლებები იყო, მილიარდობით დოლარის კაპიტალური ხარჯები ჯერ კიდევ ელოდება ზიჯინის გადახდას მაინინგისა და დამუშავების დასასრულებლად. ათობით მილიარდი დოლარის ნაღდი ფული, რომელიც ჩადებულ იქნა მხოლოდ ერთი მაღაროს შესავსებად, ბევრი გარე კაპიტალი გაურბოდა.

ფაქტობრივად, თუ ჩვენ მოვაწყობთ ყველა a-share ჩამოთვლილ კომპანიას ლითიუმის მაღაროებით საბაზრო ღირებულებისა და რეზერვების მიხედვით, ჩვენ ვიპოვით თითქმის მოტყუების ფორმულას: რაც უფრო მცირეა ლითიუმის კარბონატის მარაგი, მით უფრო მაღალია კომპანიის ფარდობითი საბაზრო ღირებულება.
ამ ფორმულის ლოგიკის გამოთვლა რთული არ არის: A-share-ში შესული კომპანიის უმაღლესი ფინანსური შესაძლებლობები, ლითიუმის რესურსების განვითარების ბიზნეს მოდელთან ერთად ულტრა მაღალი მოგების მარჟებით (ანაზღაურებადი პერიოდი არაუმეტეს ორი წლისა) ბაზრის ნებას აქცევს. შედარებით დაბალი რესურსების მქონე კომპანიებს უფრო მაღალი შეფასება მისცეს. მაღალი შეფასება მხარს უჭერს ლითიუმის მაღაროების დაფინანსებას. რაც უფრო მაღალია შესყიდვის შედეგად მიღებული ანაზღაურების მაჩვენებელი, რაც უფრო მაღალია პროექტის შეფასება მაღალი დაბრუნების მაჩვენებლით, მით უფრო მაღალი შეფასება ხელს უწყობს ლითიუმის მეტი მაღაროს შეძენას, რაც ქმნის დადებით ციკლს. მფრინავის ეფექტი დაიბადა: მან ასევე შექმნა სუპერ ხარის მარაგი, როგორიცაა Jiang Te Motor და Tibet Everest.

ამიტომ, აიღეთ ლითიუმის მაღარო, სრული მოპოვება, შეიძლება მოიტანოს დღის ნახტომის შეფასება, ათობით მილიარდი საბაზრო ღირებულების ზრდა არ არის პრობლემა. ჩამოთვლილი კომპანიების მიერ გამოცხადებული რეზერვების გამოსათვლელად, ლითიუმის კარბონატის ყოველი ათი ათასი ტონა მარაგი დაახლოებით 500 მილიონი საბაზრო ღირებულებაა, ასე რომ, ჩვენ ვნახეთ გასული წლის განმავლობაში, როდესაც მილიონ ტონა ლითიუმის დიდი მაღაროს ხელშია, შეუძლია დაეხმაროს კომპანიის საბაზრო ღირებულება პირდაპირ იზრდება. მაგრამ როგორც მთელი კაპიტალი ამ უზარმაზარი ბერკეტის გასაგებად, თითქმის ყველას შეექმნება პრობლემა: ლითიუმის კარგი ფასი არ არის იაფი, ყველა უყურებს, სად შეიძლება ვიპოვოთ დაბალი ხარისხის რესურსების ფასი? პასუხის გარკვევა რთული არ არის:
როცა შენი ოპონენტი გაკოტრების ზღვარზეა.
რაც უფრო საშიშია, მით უფრო ლამაზი

როგორც ბრიტანეთის პრემიერ მინისტრმა უინსტონ ჩერჩილმა შექმნა გაერო მეორე მსოფლიო ომის დასასრულს, მან თქვა: „არასოდეს დაკარგო კარგი კრიზისი“. (არასოდეს დაკარგო კარგი კრიზისი.)

დღევანდელ მღელვარე კაპიტალის ბაზრებზე ეს მით უფრო ფილოსოფიურია: მხოლოდ მაშინ, როცა კონტრაგენტი ისეთ რთულ ადგილზეა, რომ მას უნდა იყიდოს, გარიგება იქნება იმაზე იაფი, ვიდრე ოდესმე გინახავთ. მაგრამ ჩვენ გულწრფელად ვიმედოვნებთ, რომ როდესაც ამის შესაძლებლობა იქნება, ჩვენ გაგვაჯობებენ ძლიერ კვადრატულ მოწინააღმდეგეს და არა პირიქით.

ამიტომ, გასაკვირი არ არის, რომ Guicheng Mining Group, Guicheng Mining-ის ძირითადი აქციონერი, ჩაერია, როდესაც ყოფილი A-share ვარსკვლავი Zhonghe ჰოლდინგი ლითიუმის მაღარო დაეცა გაკოტრების და ლიკვიდაციის ზღვარზე: 2022 წლის 25 თებერვალს, Zhonghe Co. შპს (შემდგომში „ჟონგე“), რომელიც ორი წლით შეჩერებულია A-share ბაზრიდან ახალი მესამე საბჭოსთვის, გამოაცხადა, რომ მისმა Jinxin Mining Co.,Ltd. გეგმავს Guicheng Group-ის, ინვესტორის დანერგვას, რათა დაიცვას Zhonghe-ს ძირითადი ლითიუმის აქტივები აუქციონისგან კაპიტალის ზრდისა და სესხის აღების კომბინაციით. და დაეხმარეთ Jinxin მაინინგს წარმოებისა და ექსპლუატაციის შესაძლებლობების აღდგენაში.

მონაცემები აჩვენებს, რომ Jinxin Mining არის ერთ-ერთი უდიდესი სპოდუმენის საბადო ჩინეთში და ერთ-ერთი იშვიათი მაღალი ხარისხის დიდი მასშტაბის ლითიუმის რესურსი ჩინეთში.

Markang Jinxin Mining Co., Ltd., Zhonghe Co., Ltd.-ის მნიშვნელოვანი შვილობილი კომპანია, ჩავარდა ბიზნეს სირთულეებში და ფინანსურ კრიზისში და ვერ ახერხებს საკუთარი ვალების გადახდას. Guicheng Group-მა თავიდან აიცილა სამთო უფლებების, საძიებო უფლებების, მანქანებისა და აღჭურვილობის და სხვა ძირითადი აქტივების სასამართლო აუქციონის რისკი, რომელიც ფლობს Jinxin Mining-ს დახმარების გაწევით.

კაპიტალის გაზრდის გეგმის მიხედვით, მესამე მხარის აქტივების შეფასების სააგენტოს მიერ გაცემული შეფასების ანგარიშის მიხედვით, ინვესტორები განახორციელებენ კაპიტალის ზრდას Jinxin Mining-ის ყველა აქციონერთა კაპიტალის შეფასების მიხედვით 429 მილიონი იუანის ინვესტიციამდე. კაპიტალის ზრდის დასრულების შემდეგ, Guocheng Evergreen, Guocheng Deyuan-ის 48%, 2%, aba Zhonghe New Energy Co., Ltd. კვლავ კომპანიის უმსხვილესი აქციონერია, რომელიც ფლობს 50%. გარდა ამისა, ჟონჰემ, რომელიც გაკოტრების ზღვარზეა, ასევე გააფორმა სტრატეგიული თანამშრომლობის ხელშეკრულება Guocheng Group-თან: ხელშეკრულებაში Guocheng Group გადაუხდის 200 მილიონ RMB-ს დეპოზიტად Zhonghe-ს, რათა მონაწილეობა მიიღოს Zhonghe-ს გაკოტრებასა და რეორგანიზაციაში. შეთანხმებამ ასევე მნიშვნელოვანი სიტყვა დატოვა: აღდგეს Zhonghe-ს აქციების მდგრადი განვითარება, რაც შეიძლება მალე დამოუკიდებლად განაცხადოს ხელახალი სიაში ან შერწყმა სხვა ჩამოთვლილ კომპანიებს საფონდო ბირჟაზე, დაიცვას კრედიტორების და მინორიტარი აქციონერების ინტერესები.

ორი შეთანხმების კომბინაციიდან ჩანს, Guicheng Group-მა შეიძინა Jinxin Mining-ის 50% საკონტროლო კაპიტალი, რომელსაც აქვს დაახლოებით 3 მილიონი ტონა ლითიუმის კარბონატის მარაგი, მხოლოდ 428,8 მილიონი იუანის ინვესტიციით. იმავდროულად, საზოგადოებრივი ჰარმონიის რესტრუქტურიზაციის ხელშეწყობით, ის ასევე ფლობს ინიციატივას სამომავლოდ დაასრულოს Jinxin Mining-ის ჩამონათვალი საფონდო ბირჟის საშუალებით. ლითიუმის მოტყუების ფორმულაში, 3 მილიონი ტონა Jinxin Mining, თუნდაც 200 მილიონი ტონა რეზერვების საბაზრო ღირებულების კონვერტაციის გაანგარიშების მიხედვით, არის 60 მილიარდზე მეტი ბეჰემოთის საბაზრო ღირებულება, თუ ყველაფერი კარგად წავა, ქალაქის ჯგუფის შეფასება კაპიტალის ინექციის მომენტმა განსაცვიფრებელ შემობრუნებას მიაღწია.

გუიჩენგ ჯგუფის 2022 წლის კადრების შეხვედრის ჩანაწერში, ჯინქსინის მაინინგში კაპიტალის ზრდის შედეგად წარმოქმნილი სიხარული გამოიხატება სიტყვებით: „ამ ძირითად საოპერაციო ღონისძიებას აქვს საეტაპო მნიშვნელობა ჯგუფის მაღალი ხარისხის განვითარების მიღწევის გზაზე“.
02 რაც უფრო მშვენიერია, მით უფრო სევდიანი

რა თქმა უნდა, იაფი აქტივები იაფია ერთი მიზეზის გამო: თუ გახსნით Zhonghe-ს საჯარო შეტყობინებას, Zhonghe-ს ახალი მესამე საბჭოს საინფორმაციო დაფა სავსეა სიტყვებით, როგორიცაა ყადაღის დადება, სარჩელი და განაჩენი, ის არ ჰგავს ლითიუმის მომპოვებელ კომპანიას. შეუძლია დამალოს თავისი საბაზრო ღირებულება 100 მილიარდი იუანი. რამდენიმე წლის წინ იმ ახალ ენერგეტიკულ ვარსკვლავთან შედარებით, ჟონგე წარმატებით გადაკეთდა ტექსტილის ინდუსტრიიდან ლითიუმის მოპოვებამდე და აიღო კონტროლი Jinxin Mining. თუმცა, ტექსტილის მრეწველობის კლებასთან ერთად, ჟონგეს კაპიტალის ნაკადი მოულოდნელად შეჩერდა და ჯინქსინ მაინინგს სჭირდებოდა დიდი კაპიტალის დახარჯვა მაინინგის ადრეულ ეტაპზე.

ამჟამად ჟონგე დილემაშია ჩავარდნილი: ლიკვიდირებულ აქტივებს შეუძლიათ საკუთარი თავის დაცვა, მაგრამ გამოუყენებელი ლითიუმის მაღაროების შეფასება შეზღუდულია; ფუჯიანის მკვიდრმა Xu Jiancheng-მა აირჩია გაზის ფსკერის გაზრდა, რამაც პირდაპირ დაუშვა ისედაც დაძრწუნებული ჟონგე ჩამოინგრა.

ჟონგეს ფინანსური ანგარიშგების გაცემა ვერ მოხერხდა ორი წლის წინ, ხოლო ბოლო ფინანსურ ანგარიშგებაში ჟონგეს დავალიანება 2,8 მილიარდ იუანს უახლოვდება, რომელიც დიდი ხანია გადახდისუუნაროა. ჟონგე, რომელიც დიდი ხანია ვალში იყო, ახლა მთლიანად პარალიზებულია:

კომპანიის ხელმძღვანელს Xu Jiancheng-ს დანგბას პროკურორებმა დევნა და დააპატიმრეს ჯინქსინის მოპოვების უფლებების გადაცემის შესახებ საკონტრაქტო დავის გამო.

Jinxin Mining Co., LTD.-ში, რომელიც მდებარეობს ტიბეტელებით დასახლებულ რაიონში, ბევრმა ადგილობრივმა ადამიანმა ისესხა ფული ტრანსპორტირებისთვის სატვირთო მანქანების შესაძენად, რათა მონაწილეობა მიეღო სამთო განვითარებაში და ახლა მათ ასევე დიდი ვალი აქვთ.

რამდენიმე კრედიტორშიც კი აკრიფეთ: 2018 წელს, რათა შეინარჩუნოს და ჩამოთვლილი ჭურვი და არა უკან დახევის ქალაქი, დნება კრედიტორის უფლებების ნდობის გადაცემა societe generale-ზე მაინინგში, სამრეწველო მაინინგი მსხვილმა აქციონერებმა 600 მილიონი ინვესტიცია განახორციელეს ჯინიქსის მაინინგის განვითარების ხელშეწყობისთვის, მაგრამ იარაღი აზიის უმსხვილესი ლითიუმის რკინის ბრინჯის თასი, ხოლო ლიდერის გარეშე, ყოველთვის ვერ აცნობიერებს დასრულებას, ჯინიქსის მოპოვების განვითარება ჯერ კიდევ შეჩერებულია.

ბედის ირონიით, ახალი ენერგეტიკული ბაზრის სწრაფი ზრდასთან ერთად, ლითიუმის კარბონატის ფასი გაიზარდა. ზოგიერთმა გამოთვალა, რომ: ამჟამინდელი ფასით, Jinxin Mining-ს შეუძლია ორ წელიწადში გადაიხადოს ყველა დავალიანება, მაგრამ ამ დროისთვის ჟონგე ვერც ერთ გროშს ვერ იღებს. ფაქტობრივად, რომ არა გუოჩენ ჯგუფის დაბალი ფასის ინვესტიცია და თეთრი რაინდის დახმარება, ჟონჰე სახლის აუქციონის ეტაპზე იქნებოდა.
რაც მეტია კრიზისი, მით უფრო აღელვებულია

სამართლიანი რომ ვიყოთ, Guicheng Group-ისთვის Jinxin Mining-ში ინვესტიცია მხოლოდ დასაწყისია, ქორწილი ყოველთვის ყველაზე ბედნიერია: აიღეთ ანგარიშის არბიტრაჟის ვალდებულებები, შეიტანეთ კაპიტალური ხარჯები მაღაროს განვითარების რეალიზებისთვის, დავების და სასამართლო დავების გასუფთავება, აშკარა და უხილავი. მომწოდებლებთან და მომხმარებლებთან შერიგება, განახლებების გარემოზე ზემოქმედების შეფასების მისაღებად, საბოლოოდ სხვადასხვა ასპექტების ხელშეწყობა აქვს უნაკლო ლითიუმის ბიზნესი, მათი სრული ჩამონათვალი არის ნამდვილი გამოცდა ქალაქის ჯგუფის თეთრი რაინდის უნარის მართლაც დიდი გამოცდა.

სინამდვილეში, Xingye Mining-ისა და Zhongrong Trust-ის წარუმატებლობამ თავისი გარსის დაცვა აჩვენა, რომ ამბავი იმაზე მეტია, ვიდრე ჩანს.

მაგრამ, როგორც ჩანს, ინვესტორებს უფრო მეტად აინტერესებთ გუიჩენგის რესტრუქტურიზაციის უნარი, თუ გავითვალისწინებთ რესტრუქტურიზაციაში ჩართვის ისტორიას. ბოლო ოთხი წლის განმავლობაში გუიჩენგმა შესთავაზა ჯიანქსინ მაინინგის აღება, რომელიც გაკოტრდა და მოიგო ლისტინგი. კონსტრუქციის ახალ რესტრუქტურიზაციაში, Guocheng Group-მა წარმატებით დაასრულა მაღალი ხარისხის მოლიბდენის მაღაროს, ჩინური და ვესტერნ მაინინგის რესტრუქტურიზაცია, რომელიც ჩამოთვლილ კომპანიაში ინექციას აპირებს; 2020 წელს ეპიდემიის განვითარებით, Guicheng Group-მა დახმარების ხელი გაუწოდა Yupang Mining-ს, აზიის უმსხვილეს ვერცხლის მაღაროს, მის ყველაზე დაბალ წერტილში და შეიძინა ვერცხლის უდიდესი მაღაროს საკონტროლო წილი ძალიან დაბალ ფასად. წარსულში, Guocheng Mining-ი კარგად მონაწილეობს გაკოტრების რესტრუქტურიზაციაში, მაგრამ ასევე აქვს ძლიერი ფინანსური ძალა.

მიუხედავად გრძელი გზისა, მინორიტარი აქციონერები შეიძლება დარწმუნებულნი იყვნენ, რომ გუიჩენგს შეუძლია გაიმეოროს თავისი ჯადოქრობა ჯინქსინის ლითიუმის მაღაროში, რომელიც ჟონგეს ზრდის ერთ-ერთი მცირეოდენი ელფერია.

ნუ დაკარგავთ კრიზისს, მთავარია, რომ თქვენ არ ხართ კრიზისი

ისტორია, ცხადია, დიდ გავლენას ახდენს ჟონგეს აქციებზე. ტექსტილის ქარხნებიდან გადაიქცა ლითიუმი, ყველა აქცია და ნათლად უნდა გამოიცნოს დასაწყისი და არა დასასრულის გამოცნობა: ახალი ენერგეტიკული ტრანსფორმაციისკენ უდავოდ სწორია, მაგრამ კაპიტალის ბრუნვის უზარმაზარი უფსკრულის ტრანსფორმაცია, სამთო გიგანტური ბარიერების ადრეული ეტაპი და სახსრების დროის ღირებულება, მრავალი იურიდიული რისკი ვაჭრობის პროცესში, ეს ყველაფერი ყველაზე მნიშვნელოვანი ფაქტორია ლიკვიდურობის კრიზისში და საბოლოოდ.

ბედის ირონიით, ლითიუმის მაღარომ, რომელიც უნდა ყოფილიყო ფულადი სახსრების ნაკადების და დასაქმების შესაძლებლობების უზარმაზარი წყარო, საბოლოოდ ჩამოაგდო ჟონგე, რამაც ჟონგე მირედი მრავალ კრიზისში დატოვა, მათ შორის ვალებსა და სასამართლოში. მომწოდებლები, დილერები, ადგილობრივი მთავრობები და მოქალაქეები გადაიყვანეს ბოლო მორევში.

და დადექით ქალაქის ჯგუფის პერსპექტივაში, სულ რაღაც ოთხი წლის წინ, ახალი მაინინგის შემომავალი და მისი აქტივების საერთო რაოდენობა უკვე შეუძლია გადახედოს მომავალ მილიარდობით დოლარის შეფასებას, ეს ყველაფერი დაფუძნებულია ყველა სავაჭრო პუნქტზე, როდესაც კონტრაგენტის ლიკვიდობა იშლება ქვეყანაში. მომენტი: გარიგება, jinxin სრულყოფილი ინტერპრეტაცია იმისა, თუ რა არის "ნუ დახარჯავ კრიზისს" ეს ციტატა. შესაძლოა, დღეს კაპიტალის ბაზრის მღელვარებაში, როგორც ინვესტორებმა უნდა გვესმოდეს ამ წინადადების მნიშვნელობა.

მაგრამ ჩვენ უნდა გვესმოდეს, რომ კრიზისის არ „ფუჭად გაფლანგვის“ წინაპირობა არის ის, რომ არ მივცეთ საკუთარ თავს კრიზისი.

- რამდენადაც ლითიუმის აქტივები აგრძელებენ ზრდას, ყოველი K ხაზი, როგორც ჩანს, ნამგლის ბასრ კიდეს გულისხმობს.